专题：2025年度投资策略|公私募基金公司、大咖预测蛇年投资契机开云体育

　　2025 年 1 月 8 日，康曼德成本 2025 年度策略理会过视频直播形式线上举行，会议主题为“龙兔之比，金蛇狂舞”。策略会经受访谈表情，基金司理丁楹、探讨总监李俊松携手出席，通过“龙兔之比”伸开了 2025 年行情研判、热门问题以及改日关怀标的的共享。

　　01． “龙兔之比”——2024 年“924 行情”与 1999 年“519 行情”比较

　　2024 年行情复盘：A 股阛阓呈现先抑后扬的走势。9 月 24 日以后在中央政事局会议及国新会等迫切战略信号催化下， A 股出现苍凉快速上升，10 月 8 日上证指数创下年内最高点，当日成交额高达 3.48 万亿，创下历史新高。而这波“924 行情”与历史上 1999 “519 行情”有诸多相似之处。

　　相似点：

　　2024 年与 1999 年，在国内经济时局、政事环境以及科技周期等维度，展现出权臣的相似性。回溯 1999 年，中国经济靠近多重严峻挑战。1997 年亚洲金融危急的强烈冲击、1998年长江流域特大激流荼毒，以及 1999 年好意思国悍然轰炸我国驻南斯拉夫大使馆，一系列事件致使国内经济增长抓续低迷。就 2024 年而言，中国经济雷同靠近通缩压力，亟待探寻经济周期转型的标的与全新增长能源。外部来看，好意思国在多领域进一步加大对华制裁力度，双边疆系从协作冉冉转向抵挡。是以不论是 1999 年如故 2024 年，均为中国经济发展程度中至关迫切的周折点。

　　从科技周期视角谛视，1999 年国内互联网经济初露线索，腾讯、阿里巴巴等互联网企业崭露头角。如今东谈主工智能波澜滂湃汹涌，势不能挡。非凡是 2022 年 OpenAI 发布 ChatGPT，瞬时引发全社会对东谈主工智能的高度关怀与平庸探讨，开启了东谈主工智能愚弄爆发式增长的全新篇章。

　　不同点：

　　随同中国经济的抓续发展，中国在东谈主口结构、城市化程度以及海外地位等方面较 1999 年已发生深切变革。举例，1999 年中国常住东谈主口城镇化率为 31%，至 2024 年已攀升至 66%。中国 GDP 在全球的名次从第七位跃升至第二位，仅次于好意思国，且与好意思国的差距权臣收缩。当今，中国已成为全球第一大工业坐褥国与出口商业国，海外地位权臣擢升。

　　此外，中国经济发展模式正从以投资与全球化单干为主导的坐褥型社会，冉冉转向以消耗为主导、逆全球化配景下的消耗型社会；发展理念也从过往单纯追求经济增长速率，过渡到追求高质料发展阶段。

　　02． 2025 年行情研判：期待改日 2-3 年慢牛行情

　　基于现时阛阓态势与历史训导分析，2025 年行情有时率重现 1999 年 “519 行情” 的走势。

　　归来 1999 - 2001 年间的阛阓行情，其发展历程大约可分为三个阶段：

　　第一阶段，战略层面的积极推动与封锁式基金大范畴涌入阛阓等多重成分叠加推动阛阓快速高潮。自 1999 年 5 月 19 日至 6 月 30 日，时长约一个半月上证指数从 1059 点近邻急速攀升至 1756 点傍边，涨幅高达 66%，彰显出阛阓在短期内的强劲高潮能源。

　　第二阶段，在阅历前期的快速高潮之后，自 6 月底始阛阓参加横盘颠簸的整理阶段。这一阶段抓续至 1999 年年末，历时约半年之久，阛阓在该时段内处于消化前期涨幅、诊疗阛阓结构的历程。

　　第三阶段，跟着宏不雅经济冉冉展现出复苏迹象，自 2000 年头起阛阓厚爱开启了一段时长约为一年半的慢牛行情。在此期间，阛阓合座呈现出稳步上行的态势，经济基本面的改善对阛阓走势酿成了有劲支抓。

　　历史发展虽常呈现出一定程度的相似性，但绝非简便机械的叠加。以 2024 年的 “924 行情”为例，其本色上是在经济通缩的宏不雅配景下，战略导向的周折促使阛阓预期赢得权臣擢升。商酌词自 10 月 8 日之后，阛阓步入颠簸诊疗阶段，这一稳固充分反应出阛阓主体对战略实验落地收尾的不雅望作风与审慎评估。连结现时阛阓的表里部环境以及战略制定的导向来看，这次阛阓回调的时刻跨度与空间幅度，均有可能较以往有所镌汰。

　　在宏不雅经济与阛阓出手的复杂体系中，战略转向所蕴含的趣味远甚于战略鼓动的节律与力度。尽管短期内经济复苏的迹象尚不显着，且 1 月 20 日特朗普上台后行将引申的对华战略以及 3 月初两会对于 2025 年 GDP 观点设定、财政战略筹谋等诸多成分均存在一定程度的不笃定性，这些成分极有可能引发短期内阛阓的波动。但从长久视角来看，战略标的已然发生明确转向。在前期一系列迫切会议所诞生的观点指引下，臆度自 2025 年起各项具体战略将渐次出台并冉冉落地实施。跟着战略效应的冉冉开释，产能填塞问题将赢得有用化解，内需阛阓将赢得充分激励与提振，中国经济最终将奏效开脱通缩的逆境。基于此，咱们对于改日 2 - 3 年，以致 6 - 7 年的阛阓行情，充满期待。

　　03． 热门问题探讨：奈何看待特朗普上台对国内经济及阛阓的影响？

　　特朗普1月上台带来的风险比拟第一次上台的角落影响下落。在海外协作层面，比年来中国积极推动 “一带一起” 倡议，与沿线国度的协作连续深化，同期与东盟地区的协作也日益细腻。在此程度中，中国与这些地区的商业范畴抓续拓展，商业顺差稳步增长。即便好意思国针对中国经受某些商业举措，凭借与 “一带一起” 沿线及东盟地区的协作，中国所加多的商业顺差，能够在一定程度上缓冲好意思国扩大对华商业逆差所产生的影响，进而贬低特朗普上台可能引发的对华商业风险。

　　从好意思国本身情况来看，现时好意思国靠近较大的通胀压力。特朗普若上台，势必需要量度加征关税对通胀的影响。加征关税会致使入口商品价钱攀升，进一步加重好意思国国内的通胀程度，这对好意思国经济以及公共活命齐将产生不利影响。是以，他最终有时会选拔部分实施加征关税方法亦或推迟实施，何况不同品类的商品受关税影响的程度存在各别。

　　相较之下，咱们更应将眼神聚焦于国内积极变化所带来的机遇。就国内而言，当下正处于东谈主工智能时间，科技翻新已然成为突破发展瓶颈、冲破 “内卷” 所在的要道要素。科技翻新不仅催生出全新的产业与业态，还推动传统产业完了转型升级，引颈中国经济迈向高质料发展阶段，为阛阓滚滚不休地注入活力与增长能源。

　　此外，政事局会议开释出诸多积极信号。超旧例逆周期转变战略将有用吩咐经济下行压力，截止宽松的货币战略与愈加积极的财政战略互相协同，为阛阓提供充足的流动性，从而刺激投资与消耗。郑重楼市股市，有助于郑重阛阓信心，保险住户财富欠债表的郑重；纰谬提振消耗，能够扩大内需，增强经济内轮回的能源；加强预期惩处，则可相通阛阓主体酿成积极预期，营造雅致的阛阓发展环境。

　　综上，咱们以为特朗普上台对国内经济及阛阓的影响会小于前次，咱们更应该关怀本身。

　　04． 重心关怀标的：看好新质坐褥力、医药、内需、红利标的

　　2025 蛇年“金蛇狂舞”的主题设定，正代表着咱们对阛阓的期待——氛围欢乐强横，恰似灵动的小龙，充满活力与变数。在流动性宽松的配景下，咱们相对看好市值较小的龙头企业，这些企业具有更好的弹性空间。

　　新质坐褥力：以东谈主工智能、卫星互联网、低空经济等为代表的新兴产业。东谈主工智能标的，其看成引颈改日科技发展的中枢驱能源，有望在科技翻新、产业变革等方面抓续发力，创造出前所未有的投资机遇。当下，科技领域仍存在普遍的国产替代和产业升级空间。

　　医药：从东谈主口结构来看，东谈主口老龄化加重是不能冷落的社会趋势，这使得对医药的需求呈现出抓续增长的态势。从行业本身发展来看，尽管医药行业曾受到集采、反腐等成分的冲击，但当今估值已处于历史相对低位，具备一定安全角落。同期，手艺翻新在医药领域蕃昌发展，为医药行业的手艺升级与居品翻新注入新活力，推动行业迈向高质料发展的新台阶。

　　归来历史， 1999 年的“519 行情”，科技、医药板块的涨幅位居前线，这也为咱们看好这两个标的提供了一定的历史训导参考。

　　此外，顺周期领域与宏不雅经济的复苏与增长细腻陆续。跟着全球经济冉冉走出低谷、国内经济内轮回的抓续强化，顺周期行业也将迎来发展良机。消耗领域，首发经济、谷子经济等新业态夸耀，值得关怀。而在全球低利率的阛阓环境大配景下，红利类财富因相对郑重的股息收益，也曾具备确立价值。

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