孙长忠（清华大学大家私募股权盘考院盘考员）

　　12月4日，好意思联储发布了宇宙经济局势访问讲明即《褐皮书》。阐显然示，近期大多数区域经济手脚略有上升，其中3个区域欺压或仁和增长，对消了2个区域握平或略有着落。各区域耗尽开销总体清爽，耗尽者价钱明锐度进一步增强。各区域处事水平握平或略有上升，职工流动率和裁人仍很低，招聘手脚受到范围，大多数区域职工薪资增长放缓至仁和水平，推测以前几个月也将仁和增长。价钱仁和增长，参加价钱宽绰高涨，但几个区域联系东谈主留意到某些原材料和非劳能源本钱着落。企业推测以前价钱增速有望保握在当今水平，但也有几个区域的企业示意，加征关税对通胀组成紧要上行风险。

　　《褐皮书》讲明的经济局势与近期各项经济数据基本吻合。有著述称该二者相左，后者涌现经济手脚依然健硕。其实否则：当今公布的最新好意思国GDP数据是第三季度，环近年化增长2.8%，而《褐皮书》反应的是10月中旬至11月22日历间的好意思国经济情景，依然是第四季度。最新各项经济数据标明，第四季度好意思国经济增长仍较庄重但增速正在放缓：

　　ADP Research Institute与斯坦福数字经济履行室12月4日互助发布数据涌现，好意思国11月ADP处事东谈主数增长14.6万东谈主，不足预期的15万东谈主，为8月以来最低水平，10月新增处事东谈主数由23.3万东谈主下调至18.4万东谈主，为旧年5月以来最大下修幅度，休闲率仍处于4.1%的历史低位。

　　好意思国劳工统计局12月3日发布职位空白与劳能起源动访问讲明（JOLTS讲明）涌现，10月份职位空白数增多37.2万个，达到774.4万个，比上月增多了37.2万个，逾越预期的751.9万东谈主，9月由744.3万东谈主下修持737.2万东谈主，职位空白率从4.4%上升到4.6%；职位空白与休闲东谈主数（V/U）之比为1.1，该比例自7月以来一直保握清爽；自觉下野东谈主数比9月增多了22.8万东谈主，为333万东谈主，下野率1.8%，接续握平2015年以来最低值；招聘总额为531万东谈主，较上月减少26.9万东谈主，招聘率降至3.3%，着落0.2个百分点；裁人东谈主数降至163万东谈主，比9月减少16.9万东谈主。

　　好意思国供应处理学会（ISM）12月2日公布数据涌现，11月ISM制造业PMI指数为48.4，连合第8个月处于减弱区间，但高于预期47.6和前值46.5；4日公布数据涌现，11月ISM非制造业PMI指数着落3.9点至52.1，低于预期55.5和前值56，为6月以来初次下滑，标明2024年临了阶段好意思国制造业有所好转，服务业乃至所有这个词经济增长正在减慢。

　　值此2024年行将收尾之际，同期在12月货币计策会议之前的静默期前夜，包括主席鲍威尔在内，好意思联储多名官员在不同局面发表言论，总结追念本年经济情况，推测以前发展走势。年头很是是前两个月延续了旧年底的健硕增长态势，经济颇为活跃，第一季度月均新增处事达26万东谈主，通胀清楚刚硬以至有所反弹，紧接着第二季度归附平时，月均新增处事不足20万东谈主，通胀也随之归附下行。到第三季度，很是是7、8月份，处事增长显然走弱，经济败落担忧再起，而到了9月又大幅反弹，但总体仍属平衡状态，降通胀程度则再次濒临高低。10月处事数据因飓风和歇工出现颠倒值，11月推测将会归附平时。休闲率则从年头的3.7%慢慢上升至7月的4.3%，而后慢慢着落并清爽在4.1%，得当最大范围处事条目。总体上看，当今好意思国通胀着落至接近2%蓄意，10月的反弹多为暂时性身分，上述数据标明11月通胀推测将再次归附下行，同期，处事和经济增长接续放缓降温但仍相对庄重，软着陆正接近兑现。

　　深远分析本年好意思国经济程度的背后身分，除需求方面的高利率范围性身分外，枢纽是两个正向的供给冲击身分：一是侨民增多和工作参与率归附性增多带来的劳能源供给增长；二是坐褥率增长：2020年以来年均增长1.9%，权臣高于疫情前5年年均约略1.4%的增长率，本年第三季度年化增长率为2%，此前4个季度则达到2.7%。由此也不错约略推测，来岁及而后侨民很是是坐法侨民将会大幅减少，但坐褥率仍将接续增长。尽管有诸多不平气性，但新科技很是是东谈主工智能研发和期骗速即进展，对数据中心及能源的多数需求带动新增投资并量入为用劳能源，或将故意于经济保握增长，促进通胀接续着落欧洲杯体育，激动经济进入新阶段，同期濒临财政赤字高企、通胀再次反弹和大家供应链重构等新旧风险。